黄金ETF（ExchangeTraded Fund）通常不直接投资于黄金期货合约，尽管它们的投资目标可能是跟踪黄金价格的走势。黄金ETF通常通过持有实物黄金、黄金期货合约或其他与黄金相关的金融工具来实现其投资目标。以下是黄金ETF的运作方式：

1、实物黄金持有: 许多黄金ETF直接持有实物黄金，以支撑其流通股的价值。例如，SPDR Gold Shares（GLD）是世界上最大的黄金ETF之一，它持有实物黄金。

2、黄金期货合约: 一些黄金ETF可能投资于黄金期货合约，而不是直接持有实物黄金。这些期货合约是标准化合约，约定在未来某个日期以预定的价格购买或出售一定数量的黄金。投资于期货合约的黄金ETF可能会面临更高的风险，因为期货价格可能会波动，并且存在到期日的问题。

3、其他金融工具: 除了实物黄金和期货合约外，一些黄金ETF还可能投资于与黄金相关的其他金融工具，如黄金矿业公司的股票、黄金支持的证券或黄金相关的衍生品。

黄金ETF的运作方式使其能够在股票交易所上市交易，就像股票一样，投资者可以在市场时间买卖份额。黄金ETF的优势在于，它们为投资者提供了一种便捷的方式来接触黄金市场，而无需直接购买和存储实物黄金。

例子：
SPDR Gold Shares（GLD）: 持有实物黄金。
iShares Gold Trust（IAU）: 也持有实物黄金。
VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）: 投资于黄金矿业公司，而不是直接持有黄金。

总之，虽然一些黄金ETF可能投资于黄金期货合约，但它们通常不被称为期货合约本身。相反，它们是一种旨在跟踪黄金价格或黄金行业表现的投资工具。